巴菲特股東信前瞻：看一封少一封，本周六股神可能會說些什么？

激石Pepperstone(http://hysxdzy.com/)報道：

美國東部時間2月25日上午8點左右，伯克希爾·哈撒韋將公布2022年年度報告，并將在官網(wǎng)公開一年一度的巴菲特股東信。

今年8月，巴菲特即將迎來93歲的生日，而他的老搭檔芒格也在今年1月1日度過了他99歲的生日，越來越多的人猜測他們會宣布伯克希爾哈撒韋領(lǐng)導(dǎo)人物的轉(zhuǎn)換。

即便這個“股神組合”的年齡加在一起已經(jīng)近乎200歲，他們?nèi)栽谶^去這一年再次證明了寶刀未老。

伯克希爾股票去年再次跑贏了市場，輕松超越了標普500指數(shù)。

除此之外，他們的長期記錄仍然非常出色。截至去年年底的58個日歷年里，伯克希爾股票年化收益率比標準普爾500指數(shù)高出10%(包括股息)。

在對外溝通上，他們?nèi)匀槐憩F(xiàn)出了旺盛的精神力，仍對一些領(lǐng)域發(fā)表精辟而尖銳的評論。

本次即將公布的是巴菲特的第45封股東信。在以往的股東信中，他通常會談?wù)摻?jīng)濟、公司、股票回購和策略等問題，而他對一些公司的評價——如他去年評價蘋果和能源是伯克希爾的“四大巨頭”——往往能有力地推動這些股票的關(guān)注度上升。

在過去的一年中，有更多的事件發(fā)生，因此他可能還會在信中討論到熊市、美聯(lián)儲加息、加密貨幣、能源和可再生能源等一系列話題。

繼任者

與往年不同的是，巴菲特終于在去年確定了他的繼任者：伯克希爾副董事長格雷格·阿貝爾（Greg Abel）。不過芒格的繼任者尚未公布。

阿貝爾于1992年加入伯克希爾能源公司（當(dāng)時還叫中美能源），于2008年成為中美能源的首席執(zhí)行官，并于2018年成為伯克希爾的副董事長。

對于阿貝爾，同事曾評價他為“絕對的工作狂”，“每天每個小時做的事情比我見過的任何人都多”，而巴菲特則評價他為“真正的創(chuàng)新者”：

當(dāng)格雷格給我打電話時，我總是抽出時間給他，因為他給我?guī)砹藗ゴ蟮南敕?，他的思維和商業(yè)方法是真正的創(chuàng)新。

當(dāng)然，關(guān)于這位繼任者，除了他的履歷外，目前投資者所了解的信息并不多。因此巴菲特可能會在信中對阿貝爾進行介紹，闡述對他的信心，以及“后巴菲特時代”下伯克希爾的管理結(jié)構(gòu)。

熊市·股市前景

在巴菲特的股東信中，他對熊市的看法是相當(dāng)重要的一部分。

這個話題對于伯克希爾的股東而言尤其重要，因為伯克希爾往往能在熊市期間跑贏大盤。

伯克希爾的3年期α往往會在長期牛市中受到影響，在此前互聯(lián)網(wǎng)泡沫的通脹期間尤其如此。

然而，伯克希爾的α在熊市期間的表現(xiàn)則恰恰應(yīng)證了巴菲特那句著名的語錄：別人恐懼我貪婪。

正因如此，巴菲特對過去一年的美股以及未來美股的看法也更為引人關(guān)注：當(dāng)華爾街分析師們齊聲警告熊市的危險時，他是否還會表現(xiàn)出貪婪？

美國經(jīng)濟

談到美國及其未來，眾所周知，巴菲特是堅定不移的樂觀。

在去年的股東信中巴菲特曾表示，伯克希爾的繁榮得益于美國的經(jīng)濟發(fā)展，因為伯克希爾在全美國擁有并運營最多基建資產(chǎn)公司。

但這種情況會改變嗎？世界各地的經(jīng)濟增長正在放緩。在過去一年美聯(lián)儲激進加息下，市場一直波動，一些分析師認為未來會有更多的動蕩。

如今盡管美聯(lián)儲表示加息將放緩，但也暗示了更長的加息時間和更高的終端利率，關(guān)于美國經(jīng)濟“軟著陸/硬著陸”乃至“不著陸”的討論更是綿綿不絕。

因此，對于美國經(jīng)濟的前景，巴菲特可能會在股東信中有所討論。

買入和賣出

過去一年，伯克希爾進行了許多次較為重大的股票買賣。

巴菲特購買了大量的能源股：購買雪佛龍200億美元股份，增持西方石油超過20%的股份，這也保證了伯克希爾沒有錯過過去一年能源巨頭繁榮帶來的回報。同時，他還購買了惠普、派拉蒙和花旗集團的大量股權(quán)。

更引人注意的是，去年巴菲特突然開始減持他在2008年以每股8港元購入的比亞迪股份，累計套現(xiàn)超過150億港元。

華爾街見聞此前文章分析指出，巴菲特一旦對持有時間超長的企業(yè)減持，減持就很可能會延續(xù)，如持有超過30多年的富國銀行就慘遭清倉，強生和保潔持倉也大幅被砍，不過美國合眾銀行是個例外，在短時間的減持后持續(xù)被巴菲特加倉，持倉從2008年末的6755萬股增至2019年的高達1.32億股。

除了美國合眾銀行外，臺積電可能也是一個例外。

去年11月，伯克希爾斥資41億美元買入臺積電，使得這家芯片制造商的股價飆升后，又迅速地在今年2月進行了“清倉式減持”，將臺積電的頭寸削減86.2%至829萬股ADS。

減持臺積電的原因之一可能是臺積電在過往對于回購股票并不積極——這也是巴菲特考慮的因素之一。

不過，截至去年12月，伯克希爾持有的48支股票中，只有10只在2022年上漲，表現(xiàn)最差的股票是南美在線銀行Nu Holdings和云計算公司雪花。兩者都下跌了57%，表現(xiàn)最好的是西方石油，漲了117%以上

在本次股東信中，巴菲特可能會對他的策略進行討論。

回購

對于回購這件事，巴菲特傾向買進那些積極回購的公司股票，但對于伯克希爾的股票，他傾向于不回購。

巴菲特曾表示，不回購的原因是因為其他上市公司比伯克希爾更有價值。

這一趨勢最近正在變得強烈。

2022年前三季度，伯克希爾股票回購總額僅為50億美元，而2021年全年為270億美元，2020年為250億美元。

在股東信中，巴菲特可能會對此做出說明。

加密貨幣

巴菲特和芒格對于加密貨幣的厭惡態(tài)度幾乎是人盡皆知，為了表達這種情緒，兩位九旬老人甚至不惜屢次在公開場合“激情開麥”，表達對加密貨幣的憎惡。

由于巴菲特已經(jīng)在去年伯克希爾的股東大會上痛批過比特幣，因此今年我們并不能確定他還會再重復(fù)進行這項工作。

不過，有鑒于去年幣圈接連發(fā)生（延續(xù)至今）的暴雷事件，他也有可能（痛心疾首地）再度強調(diào)這一點。?????????