變革傳統(tǒng)思維 再看2025年國際黃金市場(chǎng)新格局和價(jià)格走勢(shì)

　　自特朗普重回白宮后，其政策的不確定性對(duì)國際政治、外交、軍事、經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域帶來了較大影響。筆者認(rèn)為，美元在全球支付結(jié)算體系中的主導(dǎo)地位正在動(dòng)搖，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響力已在下降。

　　作者認(rèn)為，未來3年至5年，黃金可能不再是被動(dòng)避險(xiǎn)資產(chǎn)（扮演守門會(huì)員角色），或?qū)⒊蔀槭澜绺鲊?、各國主要金融機(jī)構(gòu)、國內(nèi)外高凈值家庭主動(dòng)防御策略的必然選擇。過去25年，全球黃金市場(chǎng)以美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策為指引的市場(chǎng)波動(dòng)規(guī)律正在被打破，國際金價(jià)在突破3000美元/盎司后，或?qū)⒂瓉硇碌臍v史高點(diǎn)。

　　國際金價(jià)持續(xù)上漲的四大要因分析

　?。ㄒ唬﹪H金價(jià)上漲要因之一，特朗普外交政策影響。

　　過去兩個(gè)月，以“迫使制造業(yè)回歸美國本土”“增加財(cái)政收入”為主要目的，特朗普政府動(dòng)輒揮動(dòng)關(guān)稅“大棒”，引起相關(guān)國家較大反映，正在逐步反噬美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

　　特朗普?qǐng)?zhí)著于讓美國制造業(yè)重拾20世紀(jì)雄風(fēng)。雖然2月上旬，日本首相石破茂訪美時(shí)表示，會(huì)把日本在美國的投資增加到一萬億美元，且放棄收購美鋼，轉(zhuǎn)成投資模式，加強(qiáng)和美國合作，避免美國對(duì)日本增加關(guān)稅。

　　但3月26日，特朗普在白宮簽署行政令，宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車（包括日本出產(chǎn)的汽車）征收25%關(guān)稅，相關(guān)措施將于4月2日生效，特朗普稱，汽車關(guān)稅將會(huì)是永久的，如果在美國制造汽車，則無需繳納關(guān)稅。特朗普所作所為，都是為了讓美國制造業(yè)不再空心化，使制造業(yè)企業(yè)到美國本土投資建廠，包括汽車制造業(yè)企業(yè)，但在美國當(dāng)前的勞動(dòng)力市場(chǎng)供給和產(chǎn)業(yè)鏈配套環(huán)境中，制造業(yè)回流美國并非特朗普想象的那么容易。

　　特朗普重回白宮后，全球貿(mào)易和投資環(huán)境就因特朗普關(guān)稅政策受影響，疊加俄烏、中東、巴拿馬地緣政治局勢(shì)越發(fā)緊張，這是國際金價(jià)在今年一季度迅速突破3000美元/盎司的關(guān)鍵原因之一。

　　（二）國際金價(jià)上漲要因之二，特朗普內(nèi)政，急于化債，或?qū)е旅绹鴩鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹甚至衰退風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至2月，美國國債規(guī)模已突破36.5萬億美元大關(guān)，更令人不安的是，這個(gè)雪球還在以每年近萬億美元的速度滾動(dòng)膨脹。為應(yīng)對(duì)36.5萬億美元美國國債，特朗普政府試圖通過對(duì)外加征關(guān)稅，對(duì)外賣出1000萬張美國移民“金卡”來緩解美國政府財(cái)政赤字壓力。

　　同時(shí)，為削減政府開支和債務(wù)，盡快完成對(duì)民主黨的排擠和清算，特朗普又指令以馬斯克為首的美國政府效率部借助人工智能大刀闊斧裁減政府雇員。減少美國聯(lián)邦政府開支固然可以在一定程度上壓縮政府赤字，但同時(shí)也必然導(dǎo)致政府與諸多企業(yè)合作關(guān)系中斷、業(yè)務(wù)量萎縮，倒逼美國企業(yè)相應(yīng)裁員，外加主動(dòng)性或被動(dòng)性離職的美國政府雇員群體，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)失業(yè)狀況很可能出現(xiàn)惡化趨勢(shì)。

　　與此同時(shí)，特朗普政府政策的不確定性讓美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策獨(dú)立性和連續(xù)性正在遭遇挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或?qū)⑾萑搿罢畟鶆?wù)和美國國內(nèi)通脹上行、美國國內(nèi)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)下行”的經(jīng)濟(jì)滯脹困境，或進(jìn)一步導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策無所適從，直至引發(fā)美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從滯脹轉(zhuǎn)向衰退風(fēng)險(xiǎn)。

　　如今特朗普政府政策的不確定性正在使世界各國失去對(duì)美國政府的信任，失去對(duì)美元的信任，這是國際金價(jià)在今年一季度迅速突破3000美元/盎司的關(guān)鍵原因之二。

　?。ㄈ﹪H金價(jià)上漲要因之三，全球央行繼續(xù)減持美債，增加黃金儲(chǔ)備。?

　　面對(duì)日漸逼近的美國政府信用危機(jī)和美債危機(jī)，2024年全年，日本甩賣273億美元美債，連美國傳統(tǒng)盟友英國也拋售了441億美元美債。

　　為了應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)越來越多的不確定性和日漸逼近的美債危機(jī)，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球各國央行購金總量達(dá)1045噸，連續(xù)第三年超過1000噸。

　　世界多國央行拋售美債，繼續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，是國際金價(jià)今年一季度迅速突破3000美元/盎司的關(guān)鍵要因之三。

　?。ㄋ模﹪H金價(jià)上漲要因之四，美國科技股泡沫接近破裂或?qū)е聡H資本從美國股市流向黃金市場(chǎng)。

　　1月27日，納斯達(dá)克股指出現(xiàn)3%下跌，原因是中國人工智能公司DeepSeek模型引發(fā)美國投資者關(guān)注。中國產(chǎn)DeepSeek在全球市場(chǎng)的驚艷亮相，使全球資本市場(chǎng)看到AI（人工智能）產(chǎn)業(yè)發(fā)展的全新可能和路徑，英偉達(dá)為首的美國科技股（價(jià)值重估）股價(jià)大跌。

　　紐約黃金CFD價(jià)格與美國三大股指漲跌幅對(duì)比

　　一季度，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)三大股指出現(xiàn)集體深度回調(diào)，資本跨市場(chǎng)流動(dòng)，尤其是各類資本從美國科技股、數(shù)字幣（以比特幣為首）市場(chǎng)退出后，迅速涌向安全性和流動(dòng)性更好的黃金市場(chǎng)，或成為國際金價(jià)在一季度短暫回落后，迅速?zèng)_破3000美元/盎司的關(guān)鍵推手之四。

　　國內(nèi)外金價(jià)2025年階段性展望

　　如前文所述4個(gè)方面推升國際金價(jià)在今年一季度迅速攀升的主要原因，在特朗普本屆任期內(nèi)不但難以消除，且可能越發(fā)嚴(yán)重，因此作者認(rèn)為，2025年第二和第三季度，國際金價(jià)在特朗普政府政策的不確定性影響下，或?qū)⒑芸爝M(jìn)入3300~3500美元/盎司的價(jià)位區(qū)間。

　　同時(shí)，如果美股再次出現(xiàn)大幅度下跌，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在三季度出現(xiàn)明顯疲軟和衰退跡象，不排除美聯(lián)儲(chǔ)在特朗普政府的要求下采取“火速救援式”量化寬松貨幣政策，彼時(shí)國際金價(jià)甚至可能上沖至3800~4000美元/盎司區(qū)間。

　?。ㄒ陨蟽?nèi)容不構(gòu)成投資建議或操作指南，為作者本人觀點(diǎn)，不代表本平臺(tái)立場(chǎng)）