投資帶動凈利增長超6成，中國太保是否走出“轉(zhuǎn)型困境”？

激石Pepperstone(http://hysxdzy.com/)報道：

對近年來業(yè)績承壓、管理層“換血”的中國太保而言，超預(yù)期的表現(xiàn)是一針“強心劑”。

10月30日，中國太保（601601.SH）披露前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利3105.64億元、383.1億元，同比增幅為21.3%、65.5%。

第三季度凈利同比增幅高達173.6%，創(chuàng)下10年間三季度利潤的最高增幅。

其實自2017年起，中國太保營收增速持續(xù)回落，至2023年告負；2020年起凈利持續(xù)波動，增速在2023年降至-27.08%。

在困境中掙扎的不只中國太保。

受疫情、經(jīng)濟環(huán)境、國際形勢等因素影響，保險業(yè)近年挑戰(zhàn)重重，人身險行業(yè)受沖擊尤甚：

一是銷售端承壓，作為“主力軍”的代理人自2019年后持續(xù)縮減；

二是產(chǎn)品競爭加劇，保險產(chǎn)品雖然在利率下調(diào)、權(quán)益市場波動的環(huán)境中重獲生機，但行業(yè)“內(nèi)卷”加劇、同質(zhì)化嚴重，不少公司一味拉高定價、以致出現(xiàn)利差損風險；

三是利率下行疊加投資端波動，人身險公司普遍陷入“資產(chǎn)荒”困境。

挑戰(zhàn)之下，各公司紛紛開啟轉(zhuǎn)型動作。太保壽險就曾于2021年聘任原友邦保險區(qū)域首席執(zhí)行官蔡強為總裁，親自“掌舵”名為“長航行動”的轉(zhuǎn)型計劃。

上半年，“長航行動”行至二期，作為“舵手”的蔡強也在新一輪的管理層“換班”中到期離任。

今年以來，中國太保人事變更頻發(fā)，集團、壽險、產(chǎn)險均已開啟交接。

年初，傅帆獲批出任中國太保董事長、趙永剛出任總裁；年中，太保壽險選定李勁松為總經(jīng)理、趙永剛兼任董事長；10月，太保產(chǎn)險選定合規(guī)負責人陳輝為黨委書記、臨時負責人。

從三季報看，新管理層“接棒”后的第一份“成績單”，有諸多可圈可點之處。

但也需注意，三季度的保險業(yè)在負債端、投資端都受到了諸多外力加持；新管理層能否抓住機遇、實現(xiàn)業(yè)績目標，仍有待關(guān)注。

業(yè)績發(fā)布會上，趙永剛表示，未來將持續(xù)豐富產(chǎn)品服務(wù)供給、優(yōu)化服務(wù)流程、發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，同時加快數(shù)據(jù)化轉(zhuǎn)型、強化風險管理體系和內(nèi)部控制機制。

壽險“深水區(qū)”徘徊

從三季報披露數(shù)據(jù)看，太保壽險“亮點”不少：

一是用于衡量成長性的新業(yè)務(wù)價值同比增長37.9%至142.38億元，新業(yè)務(wù)價值率提升6.2個百分點；

二是代理人渠道“量質(zhì)齊升”，月均核心人力同比增長2.4%至5.8萬人，人均首年規(guī)模保費同比增長15.0%至6.1萬元。

不過參考保費，太保壽險并沒有表現(xiàn)出領(lǐng)先同業(yè)的趨勢。

前三季度保費增速為2.37%，既低于7.8%的人身險行業(yè)增速、亦低于5.82%的上市險企壽險子公司平均增速。

即便當下保費已非衡量業(yè)績的唯一標準，但增速落后，依舊反映出太保壽險以“長航行動”驅(qū)動的改革，尚未走出“深水區(qū)”。

回溯過往，太保壽險曾在2017年迎來強勢增長。

銀保渠道受到嚴格監(jiān)管、業(yè)務(wù)價值走低的背景下，太保壽險選擇放棄銀保短期躉交業(yè)務(wù)，集中精力發(fā)展“大個險”。

這一年，太保壽險以27.86%的保費增速領(lǐng)跑上市險企；代理人增速高達33.8%、較排名第二的平安人壽高出9個百分點。

只是之后，疫情爆發(fā)、人口紅利消失、金融利率下行……經(jīng)濟環(huán)境中的變量持續(xù)擠壓人身險生存空間。

太保壽險在這一階段承受了較大壓力。

2021年，太保壽險發(fā)布“長航行動”，具體內(nèi)容包括從產(chǎn)說會銷售轉(zhuǎn)變?yōu)橐粚σ讳N售、從短期激勵轉(zhuǎn)變?yōu)槌B(tài)化經(jīng)營、從人海戰(zhàn)術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)增優(yōu)育。

與2020年前后的“筑底”階段對比，太保壽險當前各關(guān)鍵指標無疑出現(xiàn)顯著提升。

但若持續(xù)向前回溯，2024年上半年90.4億元的新業(yè)務(wù)價值，仍不及2016年同期。

太保壽險相關(guān)負責人在業(yè)績發(fā)布會上指出，對于未來的產(chǎn)投策略、渠道策略、區(qū)域發(fā)展及數(shù)字化支撐，管理層仍在初步研討中。

“我們還是希望以客戶為中心，考慮經(jīng)濟價值、客戶價值、社會價值?！痹撠撠熑朔Q，“我們也在認真學習、把握行業(yè)的方向與趨勢，后續(xù)有成熟方案會及時和資本市場溝通?！?/p>

“長航”改革步入二期

前總經(jīng)理離任后，“長航行動”并未暫停。

2023年業(yè)績說明會上，時任太保壽險董事長潘艷紅曾表示公司上下對轉(zhuǎn)型方向共識一致，“長航行動”已由一期進展至二期。

對比一期的個險培優(yōu)，二期聚焦多元渠道、全面運營、戰(zhàn)略管理閉環(huán)三大主線，希望實現(xiàn)客戶價值、經(jīng)濟價值和社會價值的最大化。

其中“1+X”的多元渠道經(jīng)營，即是以代理人渠道為核心，將銀保渠道打造為壽險價值貢獻的第二支柱。

人事變更也體現(xiàn)出，太保壽險正重拾對銀保業(yè)務(wù)的關(guān)注。

7月25日，太保壽險公告由曾經(jīng)負責銀保業(yè)務(wù)的副總裁李勁松接任總裁一職。

李勁松曾對媒體表示，公司銀保渠道已不再片面追求規(guī)模增長、更注重價值增長，其重點有三：一是好的業(yè)務(wù)發(fā)展模式、二是強有力的管理體系、三是發(fā)揮科技力量作用。

產(chǎn)品方面，分紅險或成為未來主力。

依照《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》，9月起，普通型人身險預(yù)定利率上限調(diào)降至2.5%；10月起，分紅險預(yù)定利率上限將為2.0%、萬能險最低保證利率上限降為1.5%。

一方面，主推“保底+分紅”形式的分紅險可降低固收類產(chǎn)品占比，優(yōu)化保險公司負債成本；另一方面，分紅類產(chǎn)品也可在市場環(huán)境好時提供高于2.5%的最終收益。

發(fā)布會上，中國太?？偩銕煆堖h瀚指出，公司分紅產(chǎn)品銷售能力在加快恢復(fù)。

據(jù)其透露，太保壽險2023年分紅期繳銷量較低，前三季度總額約1億；今年上半年，這一數(shù)字已增長近4億，第三季度銷量已超過上半年2倍。

即便撇開10月初分紅險下調(diào)帶來的影響，這一數(shù)字仍然較高。

張遠瀚表示，公司10月內(nèi)分紅期繳保費與上半年整體持平?！拔覀冊诩涌旆旨t產(chǎn)品培訓，已培訓1000名種子講師?！?/p>

張遠瀚透露，公司已經(jīng)完成2025年一季度主力分紅產(chǎn)品的研發(fā)，將持續(xù)支持多元渠道發(fā)展，促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

大災(zāi)賠付拉高成本

相較壽險業(yè)務(wù)的“起起伏伏”，太保產(chǎn)險業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

前三季度保費同比增長7.65%至1598.19億元，增速在A股上市險企財險子公司中位列第一。

具體業(yè)務(wù)方面，車險、非車業(yè)務(wù)保費增速分別為3.3%、12.2%，整體綜合成本率與上年同期持平、保持在98.7%。

太保產(chǎn)險有關(guān)負責人表示，公司綜合成本率難以壓降，主要由大災(zāi)損失持續(xù)提升導(dǎo)致。

“我們的目標始終是可持續(xù)的發(fā)展、有效益的增長?！痹撠撠熑朔Q，“對業(yè)務(wù)品質(zhì)的管控是經(jīng)營重點，但今年災(zāi)害發(fā)生的頻率、強度確實都大幅提升?！?/p>

據(jù)其透露，受三季度臺風摩羯、貝碧嘉災(zāi)害強度大、范圍廣，直接影響公司農(nóng)險等業(yè)務(wù)的綜合成本率。

“從前三季度看，綜合成本率在三季度時點，可能（上升）超3個百分點?！痹撠撠熑吮硎?，“但延續(xù)到全年會有平滑和下降，預(yù)計還是會維持比較好的盈利水平?！?/p>

投資驅(qū)動業(yè)績

不論負債端如何波動，本輪A股行情都是“助燃”中國太保業(yè)績無可爭議的主因。

三季報發(fā)布前，中國太保就已在業(yè)績預(yù)增公告中透露，資本市場上漲將帶動歸母凈利同比增長60-70%。

從上半年資產(chǎn)配置情況看，中國太保在A股上市險企中配股比例較高，僅次于新華保險。

不過亦有投資者指出，在高比例的股票資產(chǎn)背景下，中國太保業(yè)績增幅仍略微低于市場預(yù)期。

前三季度，A股5家上市險企中，僅中國平安凈利增幅小于中國太保，其余各公司均實現(xiàn)70%以上的凈利增長、中國人壽增幅高達173.88%。

中國太保有關(guān)負責人回應(yīng)稱“公司去年三季度業(yè)績平穩(wěn)，所以差距不大。”

針對未來投資策略，該負責人表示，權(quán)益資產(chǎn)方面將強化主動管理，做好低估值、高股息、長期盈利前景好的權(quán)益類投資品種的配置。

新任中國太保副總裁、財務(wù)負責人蘇罡即表示，公司有針對高股息股票的綜合性、系統(tǒng)化選擇機制。

“高股息是公司2014年就開始采取的長期策略，”蘇罡表示，“行情下，我們會對特定標的的競爭力綜合判斷，并分析估值水平、分紅率、股息率，再定義其是不是在股權(quán)價值的股票池內(nèi)?！?/p>

同時，蘇罡亦針對近期落地的證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）政策工具表示，該工具將有效提升市場流動性，對市場信心的提升起到重要作用。

“作為國有保險公司，我們將緊跟政策導(dǎo)向，結(jié)合權(quán)益投資策略考慮SFISF運用場景。”蘇罡稱，“希望把長期資金優(yōu)勢和短期流動性貨幣政策支持結(jié)合起來，更好發(fā)揮保險資金穩(wěn)定資本市場的關(guān)鍵作用?！?????????