美日利差已無法解釋，日元為何跌的這么猛

激石Pepperstone(http://hysxdzy.com/)報(bào)道：

USD/JPY正式邁入160的新紀(jì)元，這是自1986年12月廣場協(xié)議以來的最高水平。

今年USD/JPY的上漲，已經(jīng)完全背離了美日利差。

其原因除了我們一直在說的投機(jī)carry trade，另一個(gè)原因是日本家庭加速投資海外（今年施行了新NISA免稅制度)。據(jù)日本財(cái)務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示，1~5月日本國內(nèi)投資信托管理公司等的海外投資凈買入已經(jīng)超過5萬億日元。

那接下去什么能阻止美元的強(qiáng)勢?

我們不妨先來回顧一下去年7月的走勢。美元指數(shù)在7月開始的兩周內(nèi)跌超3%，短暫跌破過100。

當(dāng)時(shí)有幾個(gè)推動(dòng)美元指數(shù)突然轉(zhuǎn)弱的因素：

1、美國通脹降溫，2023年6月CPI同比3%,降至兩年多來最低水平，市場開始交易美聯(lián)儲(chǔ)停止加息。

2、日本YCC政策調(diào)整，帶動(dòng)日元走強(qiáng)，USD/JPY從145-->138。

3、國內(nèi)方面，匯率逆周期政策發(fā)力+7月政治局會(huì)議釋放刺激措施，帶動(dòng)做多中國情緒重燃，USD/CNY從7.26-->7.13。

回到當(dāng)下，我們認(rèn)為如果美元指數(shù)轉(zhuǎn)弱還是需要這三點(diǎn)因素推動(dòng)，但是難度要比去年大很多。

1、美國數(shù)據(jù)能否轉(zhuǎn)弱。今晚的PCE和下周五非農(nóng)非常重要。不過由于5月公布的CPI偏弱，市場對(duì)5月PCE的預(yù)期已經(jīng)比較低，美元的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可能是不對(duì)稱的，萬一數(shù)據(jù)較高，美元和美債利率的上行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。

2、日本央行何時(shí)出手干預(yù)。日本財(cái)務(wù)省大臣神田真人在3月25日的發(fā)言中表示，兩周內(nèi)匯率波動(dòng)4%或更多是不尋常的。自此之后，市場把“兩周內(nèi)上漲4%”視為觸發(fā)BOJ干預(yù)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。目前USD/JPY與6月14日低點(diǎn)156.6相比，已經(jīng)上漲了2.6%，按照4%的漲幅算，意味著USDJPY要達(dá)到163左右BOJ才會(huì)出手。

3、國內(nèi)方面，中間價(jià)連續(xù)上升，近期人民幣升值的可能性不大。不過馬上迎來三中全會(huì)，關(guān)注是否會(huì)釋放利好政策消息。?????????