CPI會否助長滯脹擔憂？華爾街恐陷入“雙輸”局面

　　經(jīng)濟學家預測，在1月份大幅上漲之后，美國上個月的通脹可能仍處于高位，這將進一步證明美聯(lián)儲在抑制物價方面的進展已經(jīng)停滯。

　　在年初消費者物價指數(shù)（CPI）上漲0.5%之后，預計2月份該指數(shù)將上漲0.3%，從而使同比增速從3%放緩至2.9%。根據(jù)彭博社對經(jīng)濟學家的調(diào)查得出的中位數(shù)預測，剔除波動較大的食品和能源類別的核心CPI預計也將環(huán)比上漲0.3%，較前一個月的0.4%小幅放緩，同比增速則從3.3%降至3.2%。

　　美國通脹預計保持頑固

　　在食品等商品價格上漲的推動下，如果CPI的讀數(shù)強勁，這將進一步加劇人們對通脹居高不下而經(jīng)濟增長卻在放緩的擔憂，也就是可怕的滯脹。由于特朗普引起的貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟造成的影響存在不確定性，本周股市大幅下跌。

　　巴克萊私人銀行的首席市場策略師朱利安·拉法格（Julien Lafargue）表示：“這可能是一種雙輸?shù)木置?。高于預期的數(shù)據(jù)可能會助長滯脹的說法，而低于預期的數(shù)據(jù)可能會加深人們對經(jīng)濟衰退的擔憂?！?/p>

　　商品和服務(wù)價格走勢出現(xiàn)分歧

　　近幾個月來，美國食品雜貨價格大幅上漲，主要是由于美國禽流感的蔓延導致雞蛋價格創(chuàng)下歷史新高。今年年初，包括肉類、水果和糖在內(nèi)的其他基本食品價格也在頑固地上漲。一些經(jīng)濟學家預計，在周三公布的報告中這一趨勢仍將持續(xù)。

　　由迭戈·安索阿特吉（Diego Anzoategui）領(lǐng)導的摩根士丹利經(jīng)濟學家上周寫道：“2月份雞蛋價格繼續(xù)上漲，批發(fā)食品價格持續(xù)以更快的速度上漲。”他們還補充說，預計食品雜貨通脹至少在整個夏季都將高于疫情前的趨勢。

　　由于蛋價飆升，美國食品價格上漲

　　相比之下，美聯(lián)儲密切跟蹤的一項服務(wù)成本指標，在1月份出現(xiàn)一年來最大漲幅之后預計將有所緩解。所謂的超級核心服務(wù)通脹（不包括住房和能源）預計將因機票價格和醫(yī)療成本下降而減速。

　　彭博經(jīng)濟（Bloomberg Economics）的安娜·王（Anna Wong）表示，2月份的數(shù)據(jù)將反映出酒店和旅游等服務(wù)需求疲軟與商品價格上漲之間的差異。

　　她在一份報告中寫道：“雖然服務(wù)價格走軟（反映出消費者對非必需品的需求減弱）朝著正確的方向，但甚至在特朗普實施關(guān)稅之前，商品領(lǐng)域的反通脹進程就已經(jīng)停滯了?！?/p>

　　經(jīng)濟學家還將密切關(guān)注住房成本，這仍是CPI中最頑固的類別之一。花旗的經(jīng)濟學家維羅妮卡·克拉克（Veronica Clark）和安德魯·霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）預計住房價格環(huán)比將上漲0.27%，增速較1月份有所放緩。

　　許多經(jīng)濟學家指出，企業(yè)往往會在第一季度提高價格和費用，這可能會推高CPI，但企業(yè)更傾向于在1月份而不是該季度后期這么做。

　　關(guān)稅的早期影響

　　一些經(jīng)濟學家預計，2月份的報告將顯示出關(guān)稅影響的初步跡象。

　　美國銀行的經(jīng)濟學家斯蒂芬·朱諾（Stephen Juneau）和杰西奧·帕克（Jeseo Park）在3月7日寫道：“我們預計通脹數(shù)據(jù)強勁的一個驅(qū)動因素是特朗普2月初征收的關(guān)稅?！?/p>

　　他們表示：“如果本月關(guān)稅沒有產(chǎn)生影響，那只是意味著影響將推遲到未來幾個月?！?/p>

　　盡管CPI數(shù)據(jù)在美國關(guān)稅政策的全面影響顯現(xiàn)之前公布，但美聯(lián)儲官員也開始對通脹能否向目標水平發(fā)展持謹慎態(tài)度。

　　紐約聯(lián)儲威廉姆斯本周指出，關(guān)稅將對通脹產(chǎn)生一定影響，他正在密切關(guān)注通脹預期，并補充說，有關(guān)關(guān)稅的討論正在影響人們對近期通脹的看法。威廉姆斯建議關(guān)注密歇根大學每月消費者信心報告中的通脹預期分項指標，同時他也提到紐約聯(lián)儲的消費者通脹預期指標一直較為穩(wěn)定。

　　與此同時，財政部長貝森特駁斥了有關(guān)特朗普提高關(guān)稅將引發(fā)持續(xù)通脹的擔憂。貝森特認為美聯(lián)儲應(yīng)該將關(guān)稅視為一次性的價格調(diào)整，這與他的觀點一致，即關(guān)稅對通脹的影響是暫時的，并非長期的經(jīng)濟問題。

　　股市或?qū)⒂瓉砭拚穑S金多頭希望重燃？

　　有所降溫的通脹數(shù)據(jù)可能會增強交易員對美聯(lián)儲降息的押注，目前貨幣市場預計今年將有三次25個基點的降息，相較于一周前完全定價的兩次降息，市場預期已經(jīng)變得更加鴿派。

　　盡管普遍的共識是物價增長將顯著放緩，但最近各種相關(guān)指標卻在一定程度上表現(xiàn)出偏鷹派的態(tài)勢。美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)報告顯示，其價格支付分項指數(shù)從54.9飆升至62.4，而服務(wù)業(yè)的價格支付分項指數(shù)也從60.4上升至62.6。受訪者表示 “即將到來的關(guān)稅正導致我們的產(chǎn)品價格上漲”。

　　美聯(lián)儲最新的“褐皮書”也報告稱，各地區(qū)都出現(xiàn)了溫和的價格上漲，一些地區(qū)的通脹更高；企業(yè)預計潛在的關(guān)稅將推動價格進一步上漲，一些公司由于關(guān)稅的不確定性和投入成本的增加而搶先提高了價格。

　　高盛交易員李·科珀史密斯（Lee Coppersmith）指出，CPI報告可能會對市場產(chǎn)生重大影響，因為基于標普500指數(shù)期權(quán)跨式組合的走勢暗示該指數(shù)將波動1.7%，明顯高于上個月1月份CPI數(shù)據(jù)公布前暗示的1.1%的波動幅度。

　　同樣值得注意的是，交易員的關(guān)注點似乎正更多地轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長動態(tài)，最近公布的一些令人失望的數(shù)據(jù)使亞特蘭大聯(lián)儲對第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的跟蹤預測進入負值區(qū)間。

　　高盛高級外匯策略師Karen Fishman認為，只要人們的注意力仍然集中在美國經(jīng)濟增長的下行風險和非美國市場更好回報的空間上，就很難對抗股市下跌、美債收益率下降和美元走軟的勢頭。

　　在美國CPI公布前，市場普遍呈現(xiàn)出一種典型的謹慎氛圍，這使得黃金價格在一個狹窄的區(qū)間內(nèi)上下波動。由于交易員們在近期美元持續(xù)下跌后選擇平倉獲利，美元出現(xiàn)了空頭回補式的反彈。

　　美元和美國國債收益率的回升似乎抑制了金價的反彈。盡管如此，如果美國年度整體和核心CPI低于預期，買家可能會重新參與游戲，從而促使美聯(lián)儲今年繼續(xù)降息。貿(mào)易戰(zhàn)和地緣政治風險仍然是市場關(guān)注的核心，這使得美國通脹數(shù)據(jù)對黃金價格的任何影響都可能是短暫的。

　　Fxstreet分析師表示，周二，黃金價格成功收于21日簡單移動平均線（SMA）上方，目前該均線位于2910美元，這為買家?guī)砹诉M一步上漲的新希望。14日相對強弱指數(shù)（RSI）穩(wěn)固地維持在50上方，證明了黃金上漲的潛力，下一個目標將是2月26日的高點2930美元，然后將瞄準歷史最高點2956美元，隨后是2970美元的整數(shù)關(guān)口。

　　如果黃金因美國CPI數(shù)據(jù)高企而出現(xiàn)拋售壓力，直接支撐位將是前一日的低點2880美元，失守此處則將打開測試2850美元心理關(guān)口的大門。若進一步下跌，可能會挑戰(zhàn)2835美元的靜態(tài)支撐區(qū)域。