特朗普的弱美元目標(biāo)正在實(shí)現(xiàn)！但這并非好兆頭

　　美元的下跌恐怕并非積極跡象，摩根士丹利團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在長(zhǎng)期看好歐元和英鎊，而非美元。

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普希望美元貶值，這正在成為現(xiàn)實(shí)，但也可能預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景正在惡化。

　　衡量美元對(duì)一籃子主要貨幣強(qiáng)勢(shì)程度的美元指數(shù)已跌至去年11月以來(lái)的最低水平，較1月中旬的峰值下跌了4.5%。

　　特朗普曾表示希望看到美元貶值，并在競(jìng)選期間提出了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的想法。其理念是，貨幣貶值將有助于美國(guó)出口商在日益增長(zhǎng)的保護(hù)主義世界中保持競(jìng)爭(zhēng)力。

　　然而，最終無(wú)需任何直接干預(yù)，美元近期自行下跌。但這并非必然是積極的跡象，分析師懷疑美元下跌是“美國(guó)優(yōu)先”貿(mào)易動(dòng)能減弱的信號(hào)。

　　美元近期下跌并非分析師所預(yù)測(cè)的走勢(shì)，他們反而預(yù)測(cè)特朗普的關(guān)稅計(jì)劃將提振美元。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貿(mào)易政策具有通脹性，這意味著更高的利率將繼續(xù)支撐美元。

　　德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos周二寫(xiě)道：“我們?cè)谀瓿鯐r(shí)沒(méi)有預(yù)料到這些市場(chǎng)走勢(shì)。”

　　然而，在特朗普承諾對(duì)墨西哥和加拿大征收25%的關(guān)稅后，美元的跌勢(shì)加劇。

　　對(duì)Saravelos而言，美元令人意外的下跌表明，關(guān)稅的影響超出了通脹。這些限制性貿(mào)易政策正在削弱對(duì)美國(guó)的信心，加劇了人們對(duì)其增長(zhǎng)前景的懷疑。他說(shuō)，美元交易“反映了政府更廣泛的政策混亂和不可預(yù)測(cè)性，最顯著的是貿(mào)易政策和國(guó)防開(kāi)支削減。在這種背景下，市場(chǎng)開(kāi)始計(jì)入美國(guó)與世界其他地區(qū)增長(zhǎng)差距縮小的預(yù)期是合理的。”

　　摩根士丹利策略師Matthew Hornbach本周也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。在他的周一報(bào)告中，他的團(tuán)隊(duì)建議投資者維持看好歐元和英鎊而非美元的長(zhǎng)期交易。這是因?yàn)椤懊绹?guó)例外論”的說(shuō)法不太可能持續(xù)。其他人最近也同意這一點(diǎn)，他們指出，在對(duì)美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異的信心減弱之際，歐洲資產(chǎn)的成功日益增長(zhǎng)。

　　他寫(xiě)道，“如果這種說(shuō)法在未來(lái)幾個(gè)月惡化，市場(chǎng)上將充滿機(jī)遇。事實(shí)上，由于普遍預(yù)期美國(guó)增長(zhǎng)將超越其他國(guó)家，市場(chǎng)此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行政策利率之間更大的差異進(jìn)行了定價(jià)。”

　　也有跡象表明，白宮發(fā)布的關(guān)稅新聞過(guò)多正導(dǎo)致其對(duì)貨幣走勢(shì)的影響力減弱。Hornbach寫(xiě)道：“因此，我們?cè)趦r(jià)格走勢(shì)中似乎可以觀察到投資者對(duì)關(guān)稅新聞的‘疲勞’，我們認(rèn)為投資者同樣有理由預(yù)期，他們會(huì)對(duì)持有美元的正向關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持謹(jǐn)慎態(tài)度。”

　　隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅頭條新聞的即時(shí)反應(yīng)已經(jīng)減少

　　盡管美元貶值可能符合特朗普希望降低美國(guó)出口成本的愿望，但也可能會(huì)破壞他做出的保持美元世界主要貨幣地位的承諾。

　　Saravelos指出，美元也可能因避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位下降之際下跌。他寫(xiě)道，美元與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的負(fù)相關(guān)性下降，“異常”的優(yōu)異表現(xiàn)以及超過(guò)4%的經(jīng)常賬戶赤字都指向了這一趨勢(shì)。