美聯(lián)儲(chǔ)，突變！

　　美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的降息路徑突生變數(shù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)“三號(hào)人物”、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在最新的講話中表示，未來(lái)的貨幣政策行動(dòng)將以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)正面臨巨大的不確定性，這在很大程度上是由潛在的政府政策變化引發(fā)的。

　　針對(duì)最新披露的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，華爾街分析師紛紛表示，雖然美聯(lián)儲(chǔ)本月大概率會(huì)按兵不動(dòng)，但12月CPI降低了美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息周期尚未結(jié)束的觀點(diǎn)。

　　另外，美聯(lián)儲(chǔ)在其最新公布的“褐皮書(shū)”報(bào)告中表示，鑒于美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普激進(jìn)的關(guān)稅政策，許多制造商透露他們正在囤積庫(kù)存。企業(yè)預(yù)計(jì)今年價(jià)格將繼續(xù)上升，部分企業(yè)警告稱(chēng)，新的關(guān)稅可能會(huì)推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲。

　　1月16日，巴克萊目前預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的量化緊縮行動(dòng)將在9月而不是3月結(jié)束，理由是上個(gè)月發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要沒(méi)有提及縮表。巴克萊稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)停止縮表的決定可能更多取決于準(zhǔn)備金與銀行資產(chǎn)的比率，而不是某個(gè)具體日期。巴克萊假設(shè)，美聯(lián)儲(chǔ)希望將準(zhǔn)備金與資產(chǎn)之比降低至12%左右，在沒(méi)有債務(wù)上限的情況下，到2025年8月可能會(huì)達(dá)到這一門(mén)檻。

　　巨大的不確定性

　　美東時(shí)間1月15日，美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，未來(lái)的貨幣政策行動(dòng)將以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)正面臨巨大的不確定性，這在很大程度上是由潛在的政府政策變化引發(fā)的。

　　作為紐約聯(lián)儲(chǔ)主席，威廉姆斯在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）兼任負(fù)責(zé)制定利率政策的副主席，與美聯(lián)儲(chǔ)理事一樣擁有永久的投票權(quán)，被視作美聯(lián)儲(chǔ)的“三號(hào)人物”。

　　威廉姆斯當(dāng)天在康涅狄格州哈特福德舉行的CBIA經(jīng)濟(jì)峰會(huì)暨2025年展望會(huì)議上發(fā)表演講。

　　威廉姆斯指出，政府是限制其就貨幣政策前景提供指導(dǎo)的主要因素之一。特朗普將于下周重新入主白宮，他在競(jìng)選期間提出了加征關(guān)稅、減稅、放松監(jiān)管以及驅(qū)逐非法移民等政策。

　　威廉姆斯表示，經(jīng)濟(jì)前景仍然高度不確定，特別是潛在的財(cái)政、貿(mào)易、移民和監(jiān)管政策方面。因此，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)貨幣政策行動(dòng)的決定將繼續(xù)基于數(shù)據(jù)的總體情況、經(jīng)濟(jì)前景的演變以及實(shí)現(xiàn)雙重使命目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　威廉姆斯指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好，在經(jīng)歷了新冠大流行期間的動(dòng)蕩后已經(jīng)恢復(fù)平衡。他說(shuō)，通脹下降的過(guò)程可能會(huì)繼續(xù)，但可能需要一段時(shí)間，并預(yù)計(jì)通脹率將在未來(lái)幾年回到2%的目標(biāo)水平。

　　美聯(lián)儲(chǔ)2024年共進(jìn)行了三次降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.25%~4.5%。然而，由于特朗普的一系列政策帶來(lái)的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的降息路徑存在著較大的變數(shù)。

　　降息預(yù)期突變

　　據(jù)最新披露的CPI數(shù)據(jù)，美國(guó)2024年12月CPI通脹同比加速但符合預(yù)期，核心CPI同比、環(huán)比均低于預(yù)期，令市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息步伐。

　　華爾街分析師紛紛表示，雖然美聯(lián)儲(chǔ)本月大概率仍會(huì)按兵不動(dòng)，但12月CPI減少了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的悲觀程度，至少降低了加息的可能性，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息周期尚未結(jié)束的觀點(diǎn)。

　　號(hào)稱(chēng)“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的資深記者Nick Timiraos認(rèn)為，穩(wěn)健的就業(yè)數(shù)據(jù)，加上通脹改善的跡象喜憂(yōu)參半，對(duì)于處于觀望狀態(tài)的美聯(lián)儲(chǔ)而言，還需要幾個(gè)月的更多數(shù)據(jù)才能決定下一步政策行動(dòng)。

　　高盛資產(chǎn)管理的Tina Adatia則認(rèn)為，盡管最新的CPI數(shù)據(jù)可能不足以讓1月份降息重新成為可能，但這強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息周期尚未結(jié)束的觀點(diǎn)。

　　摩根士丹利財(cái)富管理的Ellen Zentner也認(rèn)為，周三的CPI數(shù)據(jù)不會(huì)改變本月底暫停降息的預(yù)期，但應(yīng)該會(huì)抑制部分關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)可能加息的討論。

　　Northlight Asset Management的Chris Zaccarelli表示，市場(chǎng)會(huì)對(duì)核心通脹的下降感到鼓舞，這應(yīng)該能緩解股市和債市的壓力，尤其是在年初因通脹擔(dān)憂(yōu)和美聯(lián)儲(chǔ)可能停止降息甚至可能加息的擔(dān)憂(yōu)而表現(xiàn)不佳的情況下。

　　美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布

　　美東時(shí)間1月15日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況和全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告（也稱(chēng)“褐皮書(shū)”）。

　　褐皮書(shū)顯示，2024年11月下旬至12月期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)“輕微至溫和”增長(zhǎng)，主要得益于強(qiáng)勁的假日銷(xiāo)售表現(xiàn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)每年發(fā)布8次褐皮書(shū)，匯總了12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)對(duì)全美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行摸底的結(jié)果，該報(bào)告是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策例會(huì)的重要參考數(shù)據(jù)。

　　最新一期褐皮書(shū)由芝加哥聯(lián)儲(chǔ)編撰，基于截至1月6日之前收集的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在褐皮書(shū)中稱(chēng)：“對(duì)2025年前景持樂(lè)觀態(tài)度的受訪者多于持悲觀態(tài)度的，但部分地區(qū)的受訪者表示，他們擔(dān)心移民和關(guān)稅政策的變化可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。”

　　美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普將于下周一正式入主白宮，他已承諾要實(shí)施加征關(guān)稅、減稅、放松管制和驅(qū)逐非法移民等政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，特朗普的一系列政策可能導(dǎo)致美國(guó)通脹再次上升。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在褐皮書(shū)中指出，鑒于特朗普激進(jìn)的關(guān)稅政策，許多制造商透露他們正在囤積庫(kù)存。

　　部分行業(yè)（例如食品制造業(yè)、農(nóng)業(yè)與酒店和休閑業(yè)）還擔(dān)心，特朗普大規(guī)模驅(qū)逐非法移民會(huì)加劇勞動(dòng)力短缺?？萍夹袠I(yè)則擔(dān)心離岸外包政策發(fā)生變化，這可能限制他們雇傭海外技術(shù)工人。

　　關(guān)于就業(yè)市場(chǎng)，褐皮書(shū)表示，報(bào)告期內(nèi)，美國(guó)就業(yè)整體略有增長(zhǎng)，12個(gè)聯(lián)儲(chǔ)轄區(qū)中有一半報(bào)告招聘小幅增加，其余6個(gè)轄區(qū)報(bào)告就業(yè)無(wú)變化。大多數(shù)地區(qū)的工資增長(zhǎng)都有所加快。

　　與此同時(shí)，物價(jià)整體“溫和上漲”。企業(yè)預(yù)計(jì)今年價(jià)格將繼續(xù)上升，其中一些企業(yè)警告稱(chēng)，新的關(guān)稅可能會(huì)推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲。

　　報(bào)告稱(chēng)：“大多數(shù)轄區(qū)的銷(xiāo)售價(jià)格小幅上漲，但也有價(jià)格持平或下降的情況，尤其是在零售和制造業(yè)。”