美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)備金大跳水!跌破3萬(wàn)億美元?jiǎng)?chuàng)2020年來(lái)新低

　　美國(guó)銀行體系的儲(chǔ)備金已降至2020年10月以來(lái)的最低水平，跌破3萬(wàn)億美元大關(guān)，這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的決策構(gòu)成影響。截至1月1日，銀行儲(chǔ)備金減少了3260億美元，降至2.89萬(wàn)億美元，創(chuàng)下兩年半來(lái)單周最大降幅。

　　這一下降與年末銀行減少回購(gòu)協(xié)議交易等資產(chǎn)負(fù)債表密集型活動(dòng)以強(qiáng)化監(jiān)管賬簿有關(guān)，導(dǎo)致現(xiàn)金流向央行隔夜逆回購(gòu)工具（RRP），從而減少了美聯(lián)儲(chǔ)賬簿上其他負(fù)債的流動(dòng)性。在12月20日至12月31日期間，RRP余額增加了3750億美元，隨后在周四減少了2340億美元。

　　美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)量化緊縮計(jì)劃持續(xù)從金融系統(tǒng)中清除過(guò)?，F(xiàn)金，同時(shí)各機(jī)構(gòu)繼續(xù)償還銀行定期融資計(jì)劃貸款。華爾街策略師們密切關(guān)注最低儲(chǔ)備水平，估計(jì)包括緩沖在內(nèi)，儲(chǔ)備水平應(yīng)在3萬(wàn)億至3.25萬(wàn)億美元之間。

　　上個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)表示將繼續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，并調(diào)整RRP工具的利率，以減輕短期利率下行壓力，這可能暫時(shí)緩解儲(chǔ)備短缺問(wèn)題。

　　目前，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)還能維持多久的量化緊縮政策而不引發(fā)人們對(duì)2019年9月情況的回憶的討論正在加劇。在2019年9月，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在縮減其資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，銀行體系的儲(chǔ)備金變得過(guò)于稀缺，這種短缺導(dǎo)致了關(guān)鍵借貸利率和聯(lián)邦基金利率的激增。為了穩(wěn)定市場(chǎng)，該央行不得不進(jìn)行干預(yù)。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)在六月份降低了允許到期且無(wú)需再投資的國(guó)債數(shù)量的上限，但量化緊縮計(jì)劃的結(jié)束時(shí)間尚不明確。

　　最近恢復(fù)的債務(wù)上限可能會(huì)使政策制定者更難判斷理想的儲(chǔ)備水平，因?yàn)樨?cái)政部為保持上限而采取的措施可能會(huì)人為增加金融系統(tǒng)的流動(dòng)性并掩蓋儲(chǔ)備稀缺的指標(biāo)。根據(jù)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行對(duì)一級(jí)交易商和市場(chǎng)參與者的調(diào)查，三分之二的受訪者預(yù)計(jì)量化緊縮將在2025年第一季度或第二季度結(jié)束。