寵物賽道，上市潮起

激石Pepperstone(http://hysxdzy.com/)報(bào)道：

隨著7月27日乖寶寵物創(chuàng)業(yè)板首發(fā)過會(huì)，源飛寵物即將于8月3日開啟深交所主板上市申購，A股寵物板塊增加兩位實(shí)力選手。

再加上已于2017年上市的中寵股份和佩蒂股份，等待IPO注冊(cè)結(jié)果的天元寵物，排隊(duì)等待上市的福貝寵物和此前披露但火速終止的中恒寵物，寵物賽道七雄，已初步在A股集結(jié)。

中國寵物市場成型只有30年的歷史，本土寵物消費(fèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)軔于20年前，至此已經(jīng)初步形成出口為主、本土市場為輔的產(chǎn)業(yè)格局。

但是，體量小、品牌效應(yīng)差、產(chǎn)品附加值低等特點(diǎn)，還是讓這些企業(yè)在面對(duì)瑪氏、雀巢普瑞納等巨頭時(shí)，劣勢明顯。

品牌化、電商化、雙循環(huán)已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展的大勢所趨，誰能成為中國寵物消費(fèi)行業(yè)真正的領(lǐng)跑者？

上市潮

現(xiàn)在來看，2017年中寵股份（002891.SZ）和佩蒂股份（300673.SZ）接棒上市，像是在給A股寵物板塊蓄力。

它們借助資本市場坐大，刺激了寵物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。5年之后，行業(yè)的上市潮，終于爆發(fā)。

7月27日，乖寶寵物創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)獲通過，跨過了A股上市最關(guān)鍵的一步。

在此之前，源飛寵物深交所主板上市申請(qǐng)于今年5月過會(huì)，即將在8月3日開啟申購，敲鐘在即。

天元寵物2020年7月開啟創(chuàng)業(yè)板上市征程，2021年2月過會(huì)，2021年5月、2021年9月、2022年3月三次提交注冊(cè)申請(qǐng)。一旦成功，A股寵物板塊又將增加一位頭部玩家。

另外，寵物板塊擬上市公司還包括：2021年6月向上交所主板發(fā)起沖擊的福貝寵物，以及去年底在創(chuàng)業(yè)板門前徘徊的中恒寵物——這家公司披露招股書半個(gè)月便終止了IPO流程。

至此，寵物賽道七雄，正式在A股市場亮相。與前輩們相比，新晉的這5家擬上市公司，都不約而同地選擇在證券簡稱中突出“寵物”標(biāo)簽，這是行業(yè)自信的表現(xiàn)。

中國寵物消費(fèi)行業(yè)經(jīng)過20年的發(fā)展，已經(jīng)形成食品、醫(yī)療、用品三大細(xì)分市場。醫(yī)療服務(wù)因?yàn)榉稚⒂诰€下，暫未形成行業(yè)巨頭。食品板塊的頭部企業(yè)分別是中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份和福貝寵物；天元、源飛、中恒這3家公司，則多是以寵物用品為主、食品為輔。

這兩大細(xì)分賽道的崛起，也得益于資本的強(qiáng)力加持。中寵股份是中日合資企業(yè)，伊藤株式會(huì)社為其第二大股東；乖寶寵物的背后是外資PE巨頭KKR和聯(lián)想系的君聯(lián)資本；中恒寵物得到了達(dá)晨創(chuàng)投和江蘇國資的支持；福貝的股東背景更為龐大，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、金控平臺(tái)、跨國基金為其撐腰。

二級(jí)市場活躍，一級(jí)市場同樣萌生出巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。去年以來，寵物行業(yè)異?；鸨?，各種天使輪、A輪融資項(xiàng)目應(yīng)接不暇，融資過億的項(xiàng)目也不在少數(shù)：寵物營養(yǎng)保健品牌紅狗Reddog獲得山云資本、光點(diǎn)資本、金鼎資本的2億元A輪融資；寵幸寵物兩輪融資合計(jì)6億元，投資方包括騰訊投資、凱輝基金、華映資本、祥峰投資（淡馬錫）和弘毅投資。

假以時(shí)日，這些成長型企業(yè)逐漸壯大，有望在爆發(fā)式增長的中國寵物消費(fèi)市場分一杯羹。

崛起史

寵物消費(fèi)行業(yè)，在中國市場的崛起時(shí)間并不長。因?yàn)?，中國人普遍性地將小貓小狗視為寵物，其?shí)也沒有多少年。

上世紀(jì)90年代，寵物管理政策從禁養(yǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橄摒B(yǎng)，市場逐漸成型，瑪氏在中國建立第一家寵物食品廠。

千禧年之后，國內(nèi)寵物管理政策進(jìn)一步放開，市場需求刺激下，大量企業(yè)爭相進(jìn)入這個(gè)藍(lán)海。同時(shí)，中國制造業(yè)中心的地位逐步奠定，面對(duì)海外市場更大的需求，寵物消費(fèi)品成為典型的外向型產(chǎn)業(yè)。

1998年亞洲金融風(fēng)暴之后，當(dāng)過老師的外貿(mào)員郝忠禮，發(fā)現(xiàn)國外很多家庭都在養(yǎng)寵物，便從國企離職，開個(gè)了小廠做寵物食品雞肉干。

4年之后，他與日本寵物行業(yè)資深企業(yè)伊藤株式會(huì)社合作，在山東煙臺(tái)共同成立中寵食品。

之所以選擇煙臺(tái)，是因?yàn)樗拷鼘櫸锸称分饕牧锨萑獾暮诵漠a(chǎn)地。山東是中國禽類養(yǎng)殖加工第一大省，僅在煙臺(tái)，就有益生股份、仙壇股份和民和股份3家相關(guān)上市公司。

如果說中寵的崛起是“自外而內(nèi)”，那么，乖寶寵物的誕生就是“自上而下”。

秦華原本是山東聊城本地的公務(wù)員，也在當(dāng)?shù)厝馐炒髲S鳳祥集團(tuán)擔(dān)任高管。2005年，他下海創(chuàng)立乖寶食品，從上游原材料進(jìn)入下游產(chǎn)業(yè)。

寵物主食主要由雞胸肉和鴨胸肉生產(chǎn)，咬膠類零食的主要原材料則是動(dòng)物皮革。

浙江溫州平陽水頭鎮(zhèn)，自古就以生產(chǎn)皮革為生，是遠(yuǎn)近聞名的“皮革之都”。上世紀(jì)八九十年代，水頭人發(fā)現(xiàn)皮革生產(chǎn)的邊角料可以用來制作“狗咬膠”。

而后，當(dāng)?shù)匾颦h(huán)保問題面臨產(chǎn)業(yè)升級(jí)，曾經(jīng)的配套產(chǎn)業(yè)寵物食品，逐步演變?yōu)楫?dāng)?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)，順勢在本世紀(jì)初誕生了佩蒂股份和源飛寵物。

另外的幾家，創(chuàng)業(yè)起點(diǎn)也諸多共同之處。天元寵物和中恒寵物，都是從貿(mào)易轉(zhuǎn)向生產(chǎn)；福貝寵物創(chuàng)始人汪迎春早年曾在上海上食飼料有限公司任職，后離職創(chuàng)業(yè)進(jìn)入寵物行業(yè)。

巨頭纏繞

2017年中寵股份上市后，借助資本市場進(jìn)入快速擴(kuò)張期，面向全球，自建生產(chǎn)基地+行業(yè)并購，迅速坐穩(wěn)行業(yè)老大的位置。

2019年3月，中寵股份聯(lián)合源飛寵物，在柬埔寨設(shè)立愛淘寵物生活用品（柬埔寨）有限公司，分別持股49%和51%。

作為源飛寵物的控股子公司，柬埔寨愛淘與中寵股份旗下公司存在大量關(guān)聯(lián)交易，2020年-2021年，向其銷售金額7754.39萬元、2.05億元，向其采購原材料6517.17萬元、9151.30萬元。

經(jīng)營兩年后，柬埔寨愛淘在源飛體系內(nèi)的重要程度迅速提升，2021年其歸母凈利潤占擬上市公司歸母凈利潤的13%。

當(dāng)年7月，中寵股份對(duì)外披露，擬以發(fā)行股份或非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，收購福貝寵物51%的股份。

收購擁有自主品牌、專注國內(nèi)市場、定位中高端的福貝寵物，不僅可以幫出口為主的中寵股份補(bǔ)齊國內(nèi)市場短板，在規(guī)模上將追趕者乖寶寵物等遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開，還能大幅提升公司的整體盈利能力。

2020年，福貝寵物以6.64億元營收實(shí)現(xiàn)了1.65億元凈利潤，而中寵股份營收、凈利分別為22.33億元、1.35億元。

不過，因?yàn)閮r(jià)錢沒談攏，這項(xiàng)重組交易火速告吹，福貝寵物兩年后謀求獨(dú)立IPO。

相比之下，佩蒂股份和源飛寵物的同城同族故事則更為精彩。

佩蒂股份上市時(shí)風(fēng)平浪靜，等到老對(duì)手源飛寵物準(zhǔn)備上市時(shí)，當(dāng)時(shí)的暗潮涌動(dòng)才被徹底披露出來。

原來，2017年7月，佩蒂股份上市的前幾天，創(chuàng)始人陳振標(biāo)遭遇了一場來自姐姐陳素琴和姐夫莊孔迎的“強(qiáng)買強(qiáng)賣”，要求以5000萬元收購他們名下的平陽孔迎寵物用品有限公司。

面對(duì)“關(guān)聯(lián)交易未披露”的舉報(bào)威脅，陳振標(biāo)為了順利上市，咽下了這口氣，簽署相關(guān)協(xié)議。公司上市之后1個(gè)月才選擇報(bào)警，并進(jìn)行相關(guān)披露。

莊孔迎在當(dāng)?shù)乇环Q為寵物行業(yè)的領(lǐng)頭人，他不僅是佩蒂股份實(shí)際控制人陳振標(biāo)的姐夫，還是源飛寵物創(chuàng)始人莊孔濟(jì)的弟弟。

此前，莊孔濟(jì)擔(dān)任源飛寵物董事長，2020年底卸任，已經(jīng)將股權(quán)和職務(wù)悉數(shù)交給了兒女們。

莊孔迎當(dāng)時(shí)準(zhǔn)備強(qiáng)行賣給佩蒂股份的平陽孔迎，目前已經(jīng)停業(yè)，他名下的另一家公司優(yōu)成寵物，則被吊銷。

至于陳、莊兩大家族如何平衡相關(guān)利益，只有他們自己知道了。

行業(yè)隱憂

中國寵物市場經(jīng)過30年的發(fā)展，目前才剛剛度過青春期，離成熟期和爆發(fā)期還很遙遠(yuǎn)。隨著戶均人口下降、市場消費(fèi)升級(jí)，寵物滲透率和平均消費(fèi)都會(huì)提升，市場規(guī)模將繼續(xù)保持增長。

同時(shí)，繼續(xù)深挖海外市場的潛力和價(jià)值，也成為中國寵物消費(fèi)行業(yè)的責(zé)任。

這兩條主線，給寵物消費(fèi)企業(yè)們描繪了一個(gè)美好的藍(lán)圖，于是就有了一級(jí)市場和二級(jí)市場的火爆現(xiàn)象。

我們也應(yīng)該看到，中國寵物賽道七雄，以及那些冉冉升起的新星，放在世界范圍內(nèi)，仍然太渺小了。

目前，全球?qū)櫸锸称钒藦?qiáng)均為美國企業(yè)，前五大企業(yè)的市場份額合計(jì)達(dá)到58%，瑪氏和雀巢普瑞納穩(wěn)居第一梯隊(duì)，收入均為千億級(jí)別。

而且，無論是做食品的行業(yè)老大中寵股份還是用品為主的天元寵物，絕大部分企業(yè)還是以O(shè)DM、OEM業(yè)務(wù)為主，主要供應(yīng)給寵物零售商Petco、Petsmart和連鎖零售商Walmart、Target等，無品牌價(jià)值，產(chǎn)品附加值低。

這幾年的關(guān)稅政策調(diào)整，2018年9月加征10%，2019年6月提升至25%，令這個(gè)本就缺乏核心競爭力的行業(yè)，越來越弱勢。

當(dāng)然，我們欣喜地看到，這種情況正在得到改善。

早期也是以代工業(yè)務(wù)為主的乖寶寵物，前幾年在國內(nèi)市場推出了自有品牌麥富迪。公司投入了大量的費(fèi)用，在國內(nèi)市場做消費(fèi)者教育和品牌認(rèn)知，營銷費(fèi)用占到品牌業(yè)務(wù)營業(yè)收入的13%。

同時(shí)，公司還于2021年下半年向雀巢收購了寵物食品品牌Waggin' Train，在境外開展品牌業(yè)務(wù)。

正是因?yàn)樯鲜鲈?，乖寶寵物的整體毛利率比同行業(yè)公司高出三分之一以上。其體量與行業(yè)老大中寵股份較為接近，最終盈利能力大幅領(lǐng)先。

中寵股份也不甘落后，前幾年大規(guī)模的產(chǎn)能建設(shè)之后，近年也在積極發(fā)力品牌業(yè)務(wù)，2021年還收購了新西蘭最大的寵物罐頭工廠PetfoodNZ公司70%的股份，境外品牌業(yè)務(wù)隨即鋪開。

目前的寵物消費(fèi)行業(yè)共識(shí)是，得品牌業(yè)務(wù)得天下，得中國市場贏未來，得電商渠道者，笑到最后。

現(xiàn)階段，中國寵物用品的市場格局，暫由七雄寫就，未來，誰能成為第一個(gè)世界級(jí)的寵物消費(fèi)巨頭？

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