評(píng)歐洲央行加息50基點(diǎn)：不慌，歐央行“翻臉”速度不會(huì)太快

激石Pepperstone(http://hysxdzy.com/)報(bào)道：

分析師認(rèn)為，歐洲央行似乎不太可能將借貸成本提高到非常高的水平，這表明歐元將持續(xù)疲軟。

7月22日周四晚間，歐洲央行公布了最新的利率決議，宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，為自2011年來(lái)首次加息，同時(shí)為2000年來(lái)的最大幅度加息，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

華爾街日?qǐng)?bào)首席經(jīng)濟(jì)記者 Jon?Sindreu 刊發(fā)文章表示，雖然這在一定程度上反映出歐洲央行已經(jīng)開(kāi)始“為所欲為”，但市場(chǎng)仍預(yù)期歐元區(qū)貨幣政策的收緊將非常緩慢且持續(xù)數(shù)年。使歐洲央行更難提高利率的一個(gè)障礙是，這樣做可能會(huì)破壞歐元區(qū)的金融市場(chǎng)一體化。

對(duì)于歐洲央行出臺(tái)的新“反金融分裂工具” TPI，他指出，令投資者擔(dān)憂(yōu)的是，他們對(duì)這一新工具將如何使用知之甚少。

他認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的普遍疲軟以及俄羅斯切斷天然氣供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲央行似乎不太可能將借貸成本提高到非常高的水平，這表明歐元將持續(xù)疲軟。此外，意大利和西班牙可能會(huì)在威脅到央行生存的情況下出現(xiàn)債務(wù)違約，這意味著如果息差變得非常大，TPI將會(huì)發(fā)揮作用。

Jon?Sindreu 的點(diǎn)評(píng)原文如下：

周四，歐元區(qū)官員試圖重申他們對(duì)抗通脹的堅(jiān)定決心，自2011年以來(lái)首次加息。具有諷刺意味的是，馬里奧·德拉吉在同一天辭去了意大利總理的職務(wù)。正是他在當(dāng)時(shí)接管了歐洲央行，并以承諾“不惜一切代價(jià)”拯救歐元而聞名——在此過(guò)程中，他教會(huì)了各國(guó)央行行長(zhǎng)進(jìn)行口頭承諾的重要性。

然而這一次，投資者感到困惑。政策制定者曾暗示，在7月份，借貸成本只會(huì)從創(chuàng)紀(jì)錄的低點(diǎn)-0.5%上升到-0.25%。最終，他們提高了這一幅度的兩倍之多。歐元和歐元區(qū)債券收益率起初跳漲，但隨后走低。

與此同時(shí)，市場(chǎng)仍在為歐元區(qū)貨幣政策收緊將非常緩慢、持續(xù)數(shù)年而定價(jià)。相比之下，美國(guó)的收益率曲線(xiàn)反映出美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)很激進(jìn)，甚至可能過(guò)度加息，迫使官員們?cè)趦赡旰蠓艑捸泿耪摺?/p>

使歐洲央行更難提高利率的一個(gè)障礙是，這樣做可能會(huì)破壞歐元區(qū)的金融市場(chǎng)一體化。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)是通過(guò)統(tǒng)一的國(guó)債市場(chǎng)采取行動(dòng)的，但歐洲央行則要面對(duì)19個(gè)主權(quán)國(guó)家。在動(dòng)蕩時(shí)期，較弱國(guó)家的債券與德國(guó)國(guó)債的息差更大，可能導(dǎo)致利息支付更難以承受。十年前，德拉吉曾表示，解決這個(gè)問(wèn)題的唯一辦法是承諾購(gòu)買(mǎi)盡可能多的債務(wù)，以縮小這些息差，但實(shí)質(zhì)上是將歐元區(qū)窮國(guó)和富國(guó)的債務(wù)共同化。

與現(xiàn)任歐洲央行行長(zhǎng)拉加德相比，德拉吉有一個(gè)優(yōu)勢(shì)——當(dāng)時(shí)，利率正在下降，因此打開(kāi)資金龍頭可以解決這兩個(gè)問(wèn)題。周四的決定表明，拉加德不得不在鷹派和鴿派之間達(dá)成妥協(xié)。為了換取更大幅度的加息、更多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐洲央行宣布了一個(gè)新的“傳導(dǎo)保護(hù)工具”，它可以讓官員們根據(jù)需要購(gòu)買(mǎi)盡可能多的債券。

然而，這并沒(méi)有抵消最近德國(guó)和意大利債券息差的擴(kuò)大。或許令投資者擔(dān)憂(yōu)的是，他們對(duì)這一新工具將如何使用知之甚少。歐洲央行宣布，它是“可以被激活的，以應(yīng)對(duì)無(wú)端的、無(wú)序的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)”，但目前尚不清楚，將德拉吉趕下臺(tái)的政治危機(jī)是否醞釀足夠。

同樣，歐洲央行將自行決定，排除那些“宏觀經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡”或被認(rèn)為不符合歐盟財(cái)政規(guī)則的國(guó)家。這再次明確地將歐洲央行置于懲戒反叛政府的政治角色，就像2015年對(duì)希臘所做的那樣。

長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的普遍疲軟以及俄羅斯切斷天然氣供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲央行似乎不太可能將借貸成本提高到非常高的水平，這表明歐元將持續(xù)疲軟。此外，意大利和西班牙可能會(huì)在威脅到央行生存的情況下出現(xiàn)債務(wù)違約，這意味著如果息差變得非常大，TPI將會(huì)發(fā)揮作用。

然而在短期內(nèi)，歐洲央行并不會(huì)提供新的指導(dǎo)意見(jiàn)，同時(shí)允許自己按照他們認(rèn)為合適的方式購(gòu)買(mǎi)債券，或者干脆不購(gòu)買(mǎi)。無(wú)論美國(guó)的貨幣政策對(duì)投資者來(lái)說(shuō)有多么地不可預(yù)測(cè)，與歐洲的情況相比都輕松不少。

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