全球產(chǎn)業(yè)鏈雙體系現(xiàn)象及投資主線

激石Pepperstone(http://hysxdzy.com/)報道：

當前全球產(chǎn)業(yè)鏈分工呈現(xiàn)出雙體系的現(xiàn)象和趨勢，其影響主要體現(xiàn)在海外“再工業(yè)化”趨勢、“兩高一低”的宏觀環(huán)境，同時，金融制裁與反制裁措施擾動頻率增加，對稀缺資源品的爭奪或會將加劇商品價格的波動?；谏鲜龇治?，我們建議關注海外基建端、地產(chǎn)端、設備端相關行業(yè)及板塊的投資機會，我國汽車、電力設備、藥品產(chǎn)業(yè)鏈、消費電子、通用機械等領域的出海，資源國垂直化投資的趨勢以及大宗商品與比特幣的投資機遇。

趨勢研判：全球產(chǎn)業(yè)鏈分工出現(xiàn)“雙體系”的新現(xiàn)象

全球化受阻背景下全球產(chǎn)業(yè)鏈分工出現(xiàn)“雙體系”的新現(xiàn)象。美西方國家意圖依托G7及其盟友形成原有產(chǎn)業(yè)鏈分工并降低對我國的依賴程度，而將中俄“綁定”并令其他新興國家“選邊站”后逐漸形成另一套分工體系。

主要影響：資源品爭奪、制造業(yè)保供與金融市場穩(wěn)定

我們認為全球產(chǎn)業(yè)鏈雙體系趨勢的主要影響集中在全球經(jīng)濟與宏觀環(huán)境、上游資源與原材料和金融市場與國際貨幣等幾個方面。具體而言：

產(chǎn)業(yè)政策-外生變量：“再工業(yè)化”趨勢與“兩高一低”的宏觀環(huán)境。第一，主要西方國家出現(xiàn)“再工業(yè)化”趨勢，美國、歐洲及澳大利亞基建資本開支結構性擴張；第二，從全球化的角度看，雙體系現(xiàn)象體現(xiàn)出全球化受阻及區(qū)域化發(fā)展的趨勢；第三，從通脹及貨幣政策的角度看，貿(mào)易摩擦和地緣政治博弈等因素在通脹預測中的影響邊際上升，中長期將提高通脹中樞和利率中樞，增加外部流動性對我國金融市場的擾動。

上游資源與原材料：稀缺資源品的爭奪或加劇商品價格的波動。產(chǎn)業(yè)鏈雙體系現(xiàn)象和趨勢的影響主要集中在大宗商品價格波動、加劇全球資源品爭奪、影響資源國外部現(xiàn)金流以及招商引資政策等方面。

金融市場與國際貨幣：金融制裁與反制裁措施擾動頻率增加。近期美西方部分領導人頻繁借俄烏沖突、產(chǎn)能過剩、貿(mào)易補貼為由出臺對我國針對性政策，呈現(xiàn)“貿(mào)易工具頻繁化、金融工具政治化、政治觀念立場化”的現(xiàn)象。

投資主線：商品投資、產(chǎn)業(yè)出海與貴金屬儲備

第一，海外資本品產(chǎn)業(yè)投資。海外分地區(qū)分行業(yè)結構性的資本開支為基建端、地產(chǎn)端、設備端相關行業(yè)及板塊提供投資機會。

第二，制成品出海以及資源品垂直化投資。2023年中信證券研究部覆蓋標的統(tǒng)一口徑下我國企業(yè)海外業(yè)務收入占比達到16.57%?；谥行湃壭袠I(yè)海外業(yè)務營收占比表現(xiàn)，我們認為當前我國企業(yè)出海應重點關注汽車、電力設備、藥品產(chǎn)業(yè)鏈、消費電子、通用機械等領域。資源品方面，關注資源國垂直化招商引資趨勢和資源富集企業(yè)的投資機會。

第三，大宗商品與加密貨幣投資。其一、地緣政治擾動以及全球“再工業(yè)化”或影響資源品需求以及地緣溢價并進而影響資產(chǎn)價格；其二、中長期看，金融領域制裁與反制裁政策或引發(fā)全球央行“去美元化”浪潮并增加非美貨幣與黃金的戰(zhàn)略儲備規(guī)模；其三、逆全球化背景下加密貨幣存在獨特的“α”功能投資價值。