156億港元私有化后，中國中藥走向何方？

激石Pepperstone(http://hysxdzy.com/)報道：

2月21日晚間，中國中藥（0570.HK）宣布控股股東國藥集團擬以4.6港元/股、溢價約34%的代價對其進行私有化。

受該消息的影響，中國中藥2月22日收盤漲幅已經(jīng)達到24.20%。

不過早在中國中藥2月8日停牌前，其私有化的消息已得到釋放，股價也隨即出現(xiàn)了異動——2月7日股價收盤漲幅、成交金額一度達到9.94%、4.10億港元。

值得一提的是，中國中藥與國藥集團旗下的另一家上市公司太極集團（600129.SH）的中藥業(yè)務存在同業(yè)競爭關系。

2020年，國藥集團入主太極集團時曾承諾在五年間解決同業(yè)競爭問題。

隨著五年期將至，中國中藥完成私有化退市后，是否會被注入太極集團同樣受到關注。

信風（ID:TradeWind01）向中國中藥求證其資本化計劃，截至發(fā)稿前尚未得到回復。

傳聞何以成真

經(jīng)過8個交易日的停牌后，中國中藥終于有了大動作。

2月21日晚間，中國中藥官宣了私有化的計劃。

公告顯示，中國中藥的控股股東國藥集團擬將其所持有的中國中藥32.46%的股份予以注銷；同時國藥集團計劃將中國中藥發(fā)行在外的其余67.54%股份以4.6港元/股的價格進行注銷，這部分注銷金額合計可達到156.45億港元。

其中，此次私有化的交易價格較中國中藥停牌前一日（2月7日）的收盤價溢價34.4%。

受此消息影響，中國中藥2月22日盤中漲幅已經(jīng)達到23.03%。

對于此次私有化的原因，中國中藥認為由于二級市場的交易量有限，其作為上市公司融資平臺功能存在受限，私有化有利于降低維持上市地位所帶來的額外治理成本和管理費用。

“由于股份交易價格一直處于較低水平，交易量有限，制約本公司從資本市場融資的能力，導致難以利用股權融資為本公司業(yè)務發(fā)展提供可用資金來源，支持本公司的發(fā)展戰(zhàn)略?！敝袊兴幹赋觯敖ㄗh如能成功實施，將有利于精簡本公司的治理、企業(yè)和股權結構，優(yōu)化組織布局，避免因合規(guī)需要和維持本公司上市地位而產(chǎn)生額外的治理成本和管理費用。”

情況確實如此。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國中藥2023年243個交易日的平均收盤價和平均成交金額分別為3.77港元/股、0.74億港元，這對于一家總市值可達到214億港元的上市公司來說確實交易不算活躍。

值得注意的是，早在停牌前，中國中藥的股價就已經(jīng)出現(xiàn)異動。

在中國中藥2月8日停牌的前兩個交易日，2月6日、2月7日收盤價漲幅分別達到7.22%、9.94%，同期成交金額分別達到1.20億港元、4.10億港元。而在2月6日之前的7個交易日里，中國中藥的股價漲跌幅均值、成交金額均值分別僅為-0.60%、0.82億港元。

信風（ID:TradeWind01）注意到，股價異動的B面，2月7日有媒體報道稱“國藥考慮重啟對中國中藥的收購?！?/p>

對此，信風（ID:TradeWind01）已向中國中藥的IR部門發(fā)送郵件求證其私有化的內(nèi)幕消息管理是否存在問題，不過截至發(fā)稿前尚未得到回復。

停牌前的股價異動疊加市場傳聞成真，這都給中國中藥的信息披露流程帶來拷問。

同競清理猜想

對于此次交易，中國中藥認為私有化可以和國藥集團建立更為全面的合作關系，以助力其發(fā)展現(xiàn)有的業(yè)務。

“成功實施建議后，本集團將由要約人全資擁有。憑借控股股東在中藥行業(yè)的豐富經(jīng)驗及投資者集團所擁有的廣泛網(wǎng)絡和資源及其國有背景，控股股東與投資者集團將建立戰(zhàn)略伙伴關系，以進一步發(fā)展本集團的現(xiàn)有業(yè)務，專注于本集團的長期增長?！敝袊兴幹赋觥?/p>

除了中國中藥，國藥集團旗下還設有國藥控股（1099.HK）、太極集團（600129.SH）等共計8家上市公司。

其中，中國中藥和太極集團均主營中藥板塊業(yè)務。

中國中藥的業(yè)務板塊涵蓋中藥材生產(chǎn)經(jīng)營、中藥飲片及配方顆粒、中成藥等；太極集團的業(yè)務除了中成藥和西藥外，還涉及醫(yī)藥分銷、零售。

換言之，這兩家公司存在潛在的同業(yè)競爭。

信風（ID:TradeWind01）注意到，2020年10月國藥集團全資子公司中國中藥有限公司（下稱“國藥中藥”）增資太極集團成為其控股股東。

國藥集團成為太極集團實控人時，國藥集團、國藥中藥就曾承認旗下部分業(yè)務與太極集團存在同業(yè)競爭情形。例如國藥中藥和太極集團均擁有安宮牛黃丸、香砂養(yǎng)胃丸、銀翹解毒片等產(chǎn)品。

其中，安宮牛黃丸、銀翹解毒片等也是中國中藥的產(chǎn)品。

正因如此，2020年國藥集團和國藥中藥均曾做出承諾將在五年內(nèi)通過各種方式解決同業(yè)競爭問題。

“承諾在對太極集團有限公司增資交易完成后的五年內(nèi)，通過包括但不限于資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、設立合資企業(yè)、變更主營業(yè)務、資產(chǎn)注入、委托管理等方式，逐步解決同業(yè)競爭問題?！眹幖瘓F和國藥中藥均做出承諾。

伴隨著五年期將至，中國中藥私有化后是否有望被注入至太極集團以徹底解決國藥集團的內(nèi)部同業(yè)競爭問題，也成為了市場關注的焦點。

信風（ID:TradeWind01）向中國中藥求證其資本化計劃，但截至發(fā)稿前尚未得到回復。

僅從收入規(guī)模來看，中國中藥和太極集團相當。2022年中國中藥和太極集團的收入分別為143.15億元、140.51億元。

不過由于太極集團的重要收入源自低毛利的分銷業(yè)務，因此中國中藥的整體盈利能力更強，太極集團、中國中藥的凈利潤分別為3.39億元、7.64億元。

從基本面來看，中國中藥2023年以來展現(xiàn)了強勁的增長能力。業(yè)績預告顯示，當期凈利潤同比增長85%至95%。

“得益于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢穩(wěn)中向好，本集團多措并舉推動經(jīng)營業(yè)務增長，持續(xù)開展提質(zhì)增效工作，本期非經(jīng)常性收益增加且非經(jīng)常性損失減少，由此帶動本期凈利潤較大增長?！敝袊兴幈硎?。

基本面表現(xiàn)優(yōu)異的中國中藥私有化后的下一步棋會怎么走，市場正在拭目以待。?????????