剛剛，美國官宣四季度發(fā)債量減少，但市場依然警惕，周四凌晨這個(gè)報(bào)告比美聯(lián)儲(chǔ)更重要？

激石Pepperstone(http://hysxdzy.com/)報(bào)道：

美債沖擊減少了，下一個(gè)關(guān)注重點(diǎn)來了：債券組合如何分配？

美東時(shí)間10月30日周一，美國財(cái)政部公布，在10月到12月的今年第四季度，預(yù)計(jì)聯(lián)邦政府借款規(guī)模為7760億美元，較7月末預(yù)期的8520美元下調(diào)760美元。

這對(duì)美債市場來說是個(gè)好消息，不過具體來看，長債和短債供應(yīng)的差異會(huì)引導(dǎo)不同的走向。周四凌晨，美國財(cái)政部將發(fā)布作為新借款計(jì)劃的季度再融資報(bào)告，詳細(xì)說明其近期票據(jù)和債券標(biāo)售計(jì)劃。

不管是哪種期限的美債供應(yīng)增加，投資者往往都會(huì)傾向收益率更高的，同時(shí)要求更高的期限溢價(jià)。因此，如果政府此次發(fā)放的長期債券更多，那么長期債券收益率或回報(bào)可能會(huì)進(jìn)一步上升；如果政府決定用更多的國庫券（期限小于1年）為其赤字融資，短期債券的收益率可能會(huì)走高或保持在高位。

周一公布下調(diào)借款預(yù)期后，10年期國債收益率周一收于4.875%，連續(xù)六個(gè)月上漲。30年期國債收益率為 5.034%，連續(xù)四個(gè)月上漲。10年期美債收益率現(xiàn)報(bào)4.893%，小幅波動(dòng)；30年期美債收益率現(xiàn)報(bào)5.059%。

會(huì)放緩發(fā)放長期債券嗎？

盡管供應(yīng)只是影響債券收益率因素的其中之一，但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)此前密集的加息周期下通脹有所回落的情況，美債的供應(yīng)目前是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

今年8月，美國財(cái)政部將每月的2年期、5年期和10年期債務(wù)拍賣規(guī)模增加30億美元后，預(yù)計(jì)中長期債務(wù)將“進(jìn)一步逐步增加”；3年期票據(jù)和30年期債券每月增加20億美元；7年期和20年期每月增加10億美元。?

不過，目前市場對(duì)是否會(huì)放緩發(fā)放長債持兩方陣營。

據(jù)媒體援引，花旗集團(tuán)分析師稱，長期和中期債券將“大幅增長”，部分原因是財(cái)政部“不太可能”允許國債占據(jù)更多市場份額。

財(cái)政部借款咨詢委員會(huì)建議將15%至20%分配給國庫券。上個(gè)月，可流通債務(wù)的比例上升至 20.4%。正如此前交易商的預(yù)測，8月份的債券市場需求仍然很高，舒適度“暫時(shí)超出”范圍。

另一方觀點(diǎn)認(rèn)為，如德意志銀行策略師Steven Zeng預(yù)計(jì)，隨著10年期和30年期債券的收益率走高，美國財(cái)政部將放慢這些債券的發(fā)行速度。此前他也表示，近期中長期美債拍賣的需求疲軟。

摩根士丹利的古尼特·丁格拉 (Guneet Dhingra) 還預(yù)計(jì)，中長期債務(wù)的發(fā)行速度將比8月份放緩，主要是由于“期限溢價(jià)”的飆升，相較于短期債券，投資者更希望持有長期債券。

還有觀點(diǎn)認(rèn)為，改變（發(fā)債）節(jié)奏，比如發(fā)行更多長期債券以將利率鎖定在當(dāng)前水平，將違背財(cái)政部的“常規(guī)和可預(yù)測”原則，能帶來波動(dòng)的行為。

不加息“板上釘釘”，重點(diǎn)關(guān)注再融資計(jì)劃

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，財(cái)政部將發(fā)布季度再融資報(bào)告，將列出財(cái)政部未來三個(gè)月的債券發(fā)行計(jì)劃，影響整個(gè)債券市場的走向。

Fundstrat 研究主管Tom Lee在周一寫道：

“財(cái)政部如何宣布即將推出的債券組合，這將影響市場。”

富國證券策略師Angelo Manolatos此前同樣評(píng)論稱，由于市場參與者現(xiàn)在非常關(guān)注美債供應(yīng)，而且市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周三結(jié)束的貨幣政策會(huì)議將決定按兵不動(dòng)，因此，財(cái)政部的季度再融資計(jì)劃將比同日公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議更重要。

美國財(cái)政部日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至自然年2023年9月30日的2023財(cái)年，聯(lián)邦政府財(cái)政赤字接近1.7萬億美元，較上一財(cái)年增長23%，成為自2021年新冠疫情導(dǎo)致2.78萬億美元赤字以來的最大年度赤字。

以最新季度借款預(yù)期來看，美國政府的年度赤字不會(huì)很快縮小。同時(shí)，美國現(xiàn)在每季度定期發(fā)行至少7000億美元的新債，僅債券利息支出就在向1萬億美元的大關(guān)靠近。

Vanguard固定收益集團(tuán)美國國債和TIPS主管John Madziyire表示：

“需要采取平衡行動(dòng)，我認(rèn)為他們必須弄清楚自己想要做什么，或者從這個(gè)角度進(jìn)行成本效益分析?！?????????